奈雪的茶上市首日大跌13%,市值240亿,但600亿估值的喜茶笑得出吗

奈雪的茶上市首日大跌13%,市值240亿,但600亿估值的喜茶笑得出吗




“新茶饮第一股”开盘即破发,市值不足300亿港元,奈雪的茶陷入了尴尬的境地。

6月30日,奈雪的茶于港交所正式挂牌上市,首日低开4.75%,报价18.86港元,低于每股19.8港元的发行价。截至收盘,每股报价17.12港元,跌幅达13.54%,总市值为293.63亿港元(约合人民币244亿元)。

此前,奈雪的茶面向散户部分获得了高达432倍超额认购,并且在IPO前暗盘开涨11%。

“新茶饮第一股”给同样传闻要上市的喜茶和蜜雪冰城开了个糟糕的头。但与之形成对比的是,同样是聚焦高端茶饮的喜茶,则在最新一轮的融资中估值高达600亿元,相比2020年3月160亿元的C轮融资飙升了3.75倍。喜茶的投资方中,包括IDG资本、美团龙珠资本、高瓴资本、红杉资本以及腾讯等头部投资机构。

目前无论是估值还是市占率都低于喜茶的奈雪,在开盘破发后,还有机会在新茶饮赛道上超车成功吗?

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资本市场不看好奈雪?

奈雪的茶,创立于2015年,总部位于广东省深圳市,隶属于品道餐饮管理有限公司的茶饮品牌。奈雪的茶其实是一家“夫妻店”,创始人为赵林、彭心夫妇,二人共同持股达56.98%。妻子彭心将奈雪的茶定位为高端现制茶饮品牌,并以“一杯奶茶、一口软欧包”的创新口号打响市场,随后奈雪的茶走上了火速扩张之路。

2017年年底奈雪的茶线下直营店铺仅有44家,而到了2020年年底已增至491家。2020年虽处于疫情期间,奈雪的门店却逆势增长了100多家,并于2020年11月在深圳开出了全新店型“奈雪PRO”,这是继奈雪的茶、奈雪酒屋、奈雪梦工厂之后的第4类店型。目前,奈雪的茶已布局全国70个城市,线下直营门店增至562家。

奈雪的茶在上市之前,一直想要讲一个“茶饮界的星巴克”故事,意图打造“大而美”的“第三空间”。但根据招股书显示,随着店铺不断扩张,公司单店日销售额却不断下滑,从2018年的3.07万元降至2020年的2.02万元;同店利润率由2018年的24.9%降至2020年13.5%,即使是疫情影响较小的2021年第一季度,其同店利润率仍仅为19.1%。

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材料成本、员工成本和房租费用,是奈雪的茶最主要的经营流出,但奈雪的茶却表示不会削减原料成本,而是通过快速扩张门店来实现盈利。但值得注意的是,2020年奈雪的茶营收增速22.2%,成本增速却高达98.41%,可见大量的扩张投资并不能换来对等的盈利增速。

有关实体店的投入,招股书中披露,其面积在180-350平方米之间的标准店型,平均开店成本为185万元;面积在80-200平方米之间的Pro店型,投资成本为125万元。按照奈雪的计划,2021年及2022年分别开设300间及350间门店,投资成本分别为4.24亿元及4.86亿元。对于目前处于微弱盈利期的奈雪而言,自身造血无法支撑高昂的扩张成本,因此也只能通过上市募资来不断输血。但从开盘破发来看,投资者们似乎并不买账。

新茶饮故事还要怎么讲?

上有行业内高度标准化的星巴克;下沉市场也有热度不断攀升的蜜雪冰城,其门店数量已超过1万家;而在高端新茶饮市场上,奈雪的茶同时还要面对比它早一步进入市场、被更多消费者和投资者认可的喜茶。相比之下,奈雪可讲故事的空间,相当有限了。

或许是迫于盈利和资本的压力,奈雪的茶在招股书中表示,在未来两年的门店拓展计划中,约70%将被规划为规模较小、分布更为密集的奈雪PRO店。

2020年11月,奈雪推出的全新店型奈雪PRO店,一方面通过减少烘焙设备及门店人员来降低运营成本,另一方面设计了更为丰富的业务类别,售卖预包装零食、茶包、伴手礼、汽水、咖啡等,试图进一步靠近高端消费客群。

2019年底,奈雪开始搭建会员体系,通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环。截至2021年提交招股书前,奈雪的茶会员体系有注册会员超过3500万名,2020年,订单总数中有49%来自会员。同时,其中22.9%的订单来自微信及支付宝小程序、奈雪的茶应用程序以及其他三方外卖平台下达的外卖订单。

近几年,奈雪主要在数字化、多元化经营及拓展国际化市场上做出努力,但是在强敌环绕的茶饮赛道,面对抢先一步布局发展的直接对手喜茶,奈雪要做的不仅仅是扩张上市,更需要打磨出具有绝对竞争优势的爆品,破解产品同质化。毕竟资本并不会沉醉于“一杯好茶、一口软欧包”的故事。

在高端新茶饮的赛道上,喜茶仍然是奈雪的强劲对手。2021年2月初,《喜茶2020年度报告》发布,其中数据显示,截至2020年12月31日,喜茶的门店总数为695间。目前,喜茶门店数已突破800家。根据华西证券的报告显示,截至2020年12月,喜茶高端市场占有率为25.5%,高于奈雪的17.7%。

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新茶饮赛道上的竞争激烈,但奈雪的招股书,也揭开了行业背后的问题:单店销售额下降、成本居高不下,连续亏损。奈雪上市首日破发,对于喜茶等新茶饮品牌而言,也值得警醒。

灼识咨询调研报告显示,按零售消费价值计算,2020年中国茶饮市场总规模约为1136亿元,跻身千亿市场行列;预计到2025年将达到3400亿元,复合年增长率为24.5%。新式茶饮赛道竞争越发激烈,奈雪投资方、天图资本管理合伙人潘攀曾表示,“市场在快速增长,新品牌的机会在变少、变小,而头部品牌还在不断前进。”

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