交银新生活力今年回撤超20%,杨浩出了什么问题,到底还行不行?

交银新生活力今年回撤超20%,杨浩出了什么问题,到底还行不行?

鼎鼎大名的“交银三剑客”大家应该都听说过,杨浩、王崇、何帅之所以被称之为“三剑客”,是因为他们的过往业绩比较好,并且都曾多次获奖,其中杨浩更是以持仓分散、均衡稳健著称。但是今年以来,杨浩所管理的基金表现不尽人意,其代表基金交银新生活力灵活配置混合不但大幅跑输同类基金,更是跑输同期沪深300超10%,近一年收益率为-3.75%,让人大跌眼镜。于是很多基金投资者不断质疑,杨浩今年到底出了什么问题,他的基金到底还能不能持有了?今天我们就来共同分析一下:

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一、了解基金经理杨浩

杨浩先生,北京邮电大学通信与信息系统专业硕士。2009年毕业后进入了交银施罗德,成为了通信行业的一名研究员。2012年,增加覆盖了传媒娱乐和互联网行业的研究。2014年负责整个科技组的投资研究。

2015年8月开始管理交银定期支付双息平衡,正式成为一名基金经理。2016年担任交银施罗德新生活力灵活配置混合基金经理,2021年新成立两只基金,交银内核驱动混合和交银科锐科技创新混合。目前一共管理3只基金,其中2只基金规模过百亿,整体基金规模达367.14亿。

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杨浩的擅长多维度挖掘优质个股,聚焦阿尔法,追求绝对收益。在投资和研究中专注寻找事物的主要矛盾和主要逻辑点。操作上,他希望尽量做到收益和风险之间的平衡。在统一的价值观下,在各个维度上做综合的权衡配比,不过多偏向某个行业主题或商业模型特质,形成一定的对冲,使得基金能够稳健运行。重视行业景气度、产业生命周期、企业的价值观与商业模型。

二、管理基金业绩情况

杨浩现管理3只基金,从业以来年均回报为24.38%,高出同类平均很多。

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任职以来最大盈利为348.9%,比同类平均水平高97.81%。我们从数据图中可以看出,杨浩所管理的基金上涨行情中涨幅低于同类平均,而震荡和下跌行情中,都是高于同类平均的。历史业绩和我们预期的均衡稳健是相符的。

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杨浩的历史防御能力是比较强的,任职以来最大回撤仅为25.62%。但是今年来的表现不是很好,所以各项数据很难看。今年来的最大回撤已经达到-24.65%,已经非常接近历史最大回撤。

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管理三只基金的成立时间、规模、最大回撤、任职回报等数据,虽然近期业绩表现不是很好,但历史业绩还是很强,两只成立较早的基金均在同类排名中名列前茅。

以下是三只基金的各阶段业绩情况及排名情况,可以自行查看,不做过多的分析。

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单从管理基金业绩情况来看,虽然今年来表现不及预期,但是历史业绩稳定而卓越,整体数据还是比较好看的。

三、探究交银新生活力灵活配置混合

了解整体数据后,我们再深入分析下杨浩管理规模最大的交银新生活力灵活配置混合,看看能从中得到哪些有用的信息。

1、基金基本信息

混合型基金,五星级,成立于2016年11月,基金规模148亿。成立以来基金累计收益215.3%。

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2、基金规模变动及仓位变化

基金成立后规模逐步上升,2018年至2019年9月,基金规模稳定在50亿左右。2019年9月之后行情转好,基金规模开始逐步增加,2020年6月超过100亿,2020年9月至今基本维持在150亿左右。

因为是混合型基金,所以该基金的仓位相对灵活,2019年之后仓位均维持在80%-85%之间,2020年末至今股票占比逐步上升,接近90%。股票占比增加说明整体风格会比之前更激进一些。

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该基金的机构持有比重相对较高,之前最高甚至接近60%,之后逐步减少,现机构占比30%。说明机构还是整体看好该基金的。

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3、行业配置及重仓股票

该基金前是重仓股票分别为海康威视、美的集团、顺丰控股、视源股份、芒果超媒、中天科技、三环集团、顾家家居、荣盛石化、绝味食品。前十股票集中度为67.41%

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结合历史前十股票集中度来看,2020年9月之前基本都在50%左右,2020年底至今不断上升,接近68%。结合之前的股票占比来看,从2020年底,整体确实比之前要激进了不少。

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4、历史持仓情况分析

我将2020年度至今的基金前十重仓股票做了筛选分析,具体对比分析情况如下:

2021年1季度基金前十重仓股票,仅将三花智控替换为三环集团,其他股票仅是仓位发生较小变化。其他各季度重仓股票变化均非常小,一只股票至少持有2-3个季度,一般每个季度调仓仅替换一两只重仓股,其他仅为较小的仓位占比调整。5个季度中长期持有的股票有4只,为芒果超媒、绝味食品、顺丰控股和中天科技。

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我们再结合基金换手率来看一下,发现2019年之前基金换手率还都是200%以上,2020年之后均小于180%,甚至仅有150%。可见随着基金规模的增加,更注重价值投资,大幅降低了调整频率。

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该基金是明显的自下而上的个股精选风格。不追趋势、不蹭热点,不抓行业轮动,坚持自己的选股风格,坚持价值投资。

4、基金业绩情况

成立4年以来,每年都是优秀,不但大幅跑赢同期沪深300指数,更是每个年度都跑赢了同类平均。

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近两年的8个季度业绩,2021年之前都是良好以上水平,2021年以来的两个季度表现乏力,一季度虽然业绩不佳,但至少跑赢了指数和同类平均。但是2季度表现就很差了,跑输指数不说,还跑输同类平均约10%。

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极端涨幅也不太好看,近一年来表现差强人意。收益率近1月-0.54%,近3月-1.31%,近6月-8.71%,近1年12.73%。

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通过同类排名走势我们可以明显看出,今年来,特别是2季度以来,该基金的业绩排名大幅下滑,达到了成立以来最黑暗的时刻。

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看到这里大家应该就要发问了,到底什么原因导致杨浩的业绩大幅下滑,他的基金还能继续持有吗?

四、逐日学基金分析总结

杨浩表现为什么不好,今后行不行不是一句话就能说清楚,也不是本文3千字就能分析透彻,最终需要时间来验证。我们先简单从几个必要的维度来分析下初步判断。

1、基金近期表现不佳原因

杨浩之所以近年来表现不佳,主要是因为多只重仓股票发生较大回撤。顺丰控股几乎腰斩,美的集团调整三分之一,芒果超媒调整超20%,荣盛石化调整40%……其他数据不挨个列举,下图为2021年一季报重仓股票跌幅,一目了然。

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虽然持仓行业相对分散,持仓个股相关性并不是很大,但是无奈多只重仓股票大幅回调,10只重仓股票中8只调整超过15%。再加上2021年以来,基金的股票占比和持仓集中度都逐步上升,所以整个体波动就更大一些,那么今年业绩如此也就不奇怪了。

2、是否可以继续持有

是否可以继续持有的前提是业绩能够回归。交银新生活力灵活配置混合持仓主要有电子、家用电器、交通运输、传媒、通信、轻工制造、化工、食品饮料等,整体还是比较均衡,并且这些重仓股票也都是各个行业的龙头企业,抗风险力还是比较强的。虽然这次重仓股暴雷,但这些行业和企业通过时间的沉淀大概率会修复,所以还是偏乐观的。

从另一个角度考虑,本次暴雷,基金经理下季度会不会大幅调仓呢?如果一旦大幅调仓,那之前的预期就不存在了。从历史调仓来看,杨浩每季度仅调整一到两只重仓股票,且换手率非常的低,所以大幅调仓应该是小概率事件。

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另外从历史业绩来看,基金经理的投资思路没有发生大的变化,短期表现虽然确实不好,但长期业绩还是很不错的,并且历史业绩相较稳定,算得上是长期业绩表现稳健的基金。如果还对基金经理有一定的信心,并对a股长期看好,那么不妨给持有的基金和基金经理多点时间和耐心。再观察一段时间。

 

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